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基金投资-行业偏离和个股集中度上要求也更高-国际国内新闻

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他坦言,此前為了獲取更高的阿爾法來覆蓋對沖成本,行業偏離和個股集中度上要求也更高,但考慮到市場風格會發生階段性變化,基本面對沖策略的阿爾法也會有一定波動,因此,自去年10月份以來不斷調整組合管理策略,降低波動率。

「匯添富絕對收益正是這樣一隻產品。」顧耀強說,「從原理上來說,我們的投資策略很簡單,就是基於深入的基本面研究,買入潛力行業中的優質公司構建組合,並用股指期貨等工具剝離組合系統性風險,獲取與市場漲跌基本無關、相對穩定的超額收益。」

該基金經理為匯添富基金十年投資老將顧耀強,畢業於清華大學,先後管理匯添富逆向投資、匯添富策略回報等基金。憑藉穩健的投資業績,他曾榮獲第二屆中國基金業英華獎「五年期權益類投資最佳基金經理」的稱號。

顧耀強指出,這個策略的核心在於能夠選出A股中的「金礦」,「長期看,基本面優質公司能提供非常高且確定性強的超額收益。從本質上說,我們獲得超額收益的方法就是通過自身的資產定價能力找到好的公司,而匯添富基金的優勢正在於選股能力很強」。

「從實際運行的結果看,從2017年3月開始運作匯添富絕對收益基金,到今天為止取得了扣費之後9%左右的年化收益率。最關鍵的是,這個收益率是在對沖成本還比較高、整體倉位比較低的背景下實現的。」他說。

尋找A股中的「金礦」顧耀強告訴記者,在中國股市中,有兩個非常明顯的痛點:一是投資者尤為偏愛「絕對回報」,而股市波動又非常高,造成很多股民、基民的投資體驗不佳;二是雖然A股的波動非常高,但是優秀的公司的長期超額收益非常出色,而想獲取這種收益,又不得不承擔市場的波動風險。

通常情況下,基金經理通過增強行業偏離度以及股票精選來獲取阿爾法,也就是對看好的行業或個股進行較高配置。但如果兩種阿爾法都兼具的話,組合亦會承受更高的波動率,因為優秀的公司不可能每天都跑贏指數,一旦某個階段的表現滯後於市場,將會產生負阿爾法。

「主要調整就是控制行業偏離與個股的集中度。」顧耀強說,一方面是對行業配置進行大幅均衡化,目前行業權重直接參照滬深300指數,每個行業的凈偏離度一般不會超過2個百分點,哪怕是銀行、食品飲料等比較大的行業;另一方面,降低個股集中度,配置策略上,除了最看好的個股,也會增加一部分次優股。這樣,行業相對分散,個股的集中度也大幅下降。據介紹,經過策略優化之後,顯著降低了組合的波動率。在今年A股市場振幅較大的背景下,匯添富絕對收益最大回撤僅為1%。

那麼,有沒有一種穩妥的策略,在不承擔大盤高波動風險的前提下,挖掘這些A股中的金礦,打造一隻低波動、穩收益的產品呢?

顧耀強中國基金報記者項晶今年以來,A股市場持續震蕩。在此背景下,追求絕對收益的量化對沖基金逐漸受到投資者關注。Wind數據顯示,截至今年11月8日,2017年以來股票多空基金平均收益率為7.64%,其中部分績優產品同期收益率超過15%。以匯添富絕對收益策略為例,該基金自2017年3月15日成立以來總回報高達27.50%,年化收益率9.58%,在同期19隻同類基金中位居第一。

銀河證券基金研究中心數據顯示,截至2019年年中,最近10年匯添富旗下股票基金算術平均股票投資主動管理收益率達216.86%,在全部基金公司中名列第一。

顧耀強強調,在投資實踐中,主要還是聚焦于選股阿爾法,在此基礎上通過加強對行業偏離度的控制,實現更好的阿爾法與波動率的配比。

尋求阿爾法與波動率最優配比「匯添富絕對收益的投資目標不只是追求單純的回報,如何控制回撤、為持有人打造最極致的投資體驗,對我們來說也一樣重要。」顧耀強說。

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